在周四（5月21日）欧洲交易时段，欧元

欧元兑美元在1.1600上方小幅波动，区经交投于1.1620附近。济衰

当天稍早的退高通胀调查数据显示，因冲突导致物价飙升，否还欧元区5月经济活动以两年半以来最快的欧元速度萎缩，综合采购经理人指数（PMI）初值由4月的区经48.8降至47.5，创下2023年10月以来新低，济衰也低于市场预测的退高通胀持平水平。这一读数表明，否还欧元区的欧元私营部门连续第二个月处于收缩状态，PMI低于50表示经济活动放缓。区经

需求急剧恶化，济衰服务业受影响严重

标普全球市场情报首席商业经济学家克里斯·威廉姆森表示：“5月的退高通胀PMI初值显示，欧元区经济因冲突受到显著打击，否还预计第二季度经济将萎缩0.2%。”整体需求显著下降，私营部门新订单以18个月来最快的速度减少，新出口订单降幅创2025年1月以来最大。服务业新业务大幅下滑，而4月份曾上涨的制造业需求再次出现萎缩。

威廉姆森补充：“服务业遭受的影响尤为明显，尤其是生活成本骤升和能源价格上涨对需求的抑制。”服务业活动——欧元区经济的重要驱动力，以2021年2月以来最快的速度收缩，PMI初值从4月的47.6降至46.4，而市场原本预期会小幅上升至47.7。

成本压力增大，通胀率接近4%

成本压力显著加剧，综合PMI显示投入价格通胀上升至三年半高点，企业向客户收取的价格以38个月以来最快速度上涨，虽仅略超4月的涨幅。标普全球警告称，未来几个月的通胀率将接近4%。官方数据显示欧元区4月通胀率维持在3.0%，高于欧洲央行2.0%的目标。上月末，欧洲央行维持利率不变，但开始讨论加息以应对通胀压力，并暗示可能在6月采取行动。

劳动力市场恶化，企业信心降至32个月低点

劳动力市场进一步恶化，欧元区企业连续第五个月裁员，裁员速度为2020年11月以来最快，且为2013年8月以来最大降幅。服务业企业首次裁员，制造业就业人数也再次下降。企业信心降至32个月低点，服务业的悲观情绪为2022年9月以来最强。

欧元区面临“滞胀”，6月加息概率上升

综上所述，5月PMI数据描绘了一幅“滞胀”的典型图景：经济活动加速萎缩、需求急剧下滑、劳动力市场持续恶化，通胀却在上升，远高于目标水平。这种“增长放缓、通胀上升”的局面，是欧洲央行官员常提及的“不利情景”。标普全球预计二季度欧元区经济将萎缩0.2%，而价格指标则暗示未来通胀率可能接近4%。在此背景下，欧洲央行在6月加息的概率正在增加，但加息是否能在不进一步损害经济增长的情况下抑制通胀，仍是决策者面临的挑战。

均线粘合，未来方向未定

从日线图来看，

当前交投于1.1600附近，处于近期低位的调整阶段，多项技术指标显示出偏空信号。

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日线图，来源：）

在均线系统方面，所有主要均线均位于当前价格上方，形成明显的空头排列。MA20（1.1626）是最新阻力位，MA50（1.1729）、MA100（1.1685）和MA200（1.1674）则远高于现价。这种“价格所有均线之下”的走向表明，

市场正处于明确的下行趋势。需要注意的是，汇价自4月下旬以来多次尝试突破1.1700却未果，目前已连续多个交易日运行于MA20下方，短期内空头形势较为稳固。