面对持续的预测通胀和新任美联储主席沃什(Warsh)的鹰派立场，德意志银行已做出市场预测的加息今年加息基点重大调整。

根据6月20日的或月最新报告，德银上调了通胀预期，提前并且修正了其货币政策预判：

预计美联储将在2026年加息两次，行动总计50个基点，预测联邦基金利率将升至4.1%，加息今年加息基点并可能在7月进行首次加息。或月

德银首席美国经济学家Matthew Luzzetti及其团队表示，提前市场需迅速适应“长期高利率的行动环境”，原先的预测宽松预期将遭到削弱，固定收益市场也将在近期开启重新评估，加息今年加息基点而利率敏感的或月资产类别需警惕波动。

沃什主政：鹰派信号明确

德银之前未调整基准预测主要源于两大不确定性：

第一，提前伊朗局势导致的行动经济前景不明；第二，新任美联储主席沃什的政策反应尚不明确。

6月FOMC会议结果消除了这些顾虑，委员会整体展现鹰派倾向，而沃什的强硬表态则为政策方向定调。他强调：“通胀主要由货币政策决定，这已是毫无疑问的事实，我们将兑现这一承诺。”

德银将此视为沃什“修复”通胀问题的强烈信号，并因此调整了基准预测。

此外，伊朗局势的缓和使得油价大幅回落，减轻了通胀压力并提供了德银更新预测的空间。

基准预测：9月、12月各加息一次至4.1%

德银指出，美国的“去通胀”叙事正遭受挑战，广泛的通胀压力超出了关税与能源等单一因素。因此，德银将2026年底和2027年的核心PCE通胀预期分别上调至3.2%和2.5%。

基于通胀的持续性，德银的最新基准预测是：

美联储将在2026年9月和12月各加息一次，合计50个基点，最终将联邦基金利率提高至4.1%。在此之后，美联储将在2027年保持利率不变，预计2028年上半年才会降息50个基点，回落至3.5%-3.75%的中性水平。

德银还警告，当前预测具有双向风险，尤其是在鹰派情境下，美联储的行动可能更加激进。

7月提前加息的可能

沃什已明确承诺要“修复”价格稳定问题，若不立即收紧政策，其公信力将受到考验。德银认为，FOMC可能会选择在7月会议上行动，而不是等到9月。

全年加息范围可能扩大至75个基点。

去年的降息为经济提供了“保险”，若要完全消除宽松效应，加息幅度可能需要达到75个基点，而非仅50个基点。

德银也列出了一些可能导致政策走向宽松的下行风险：

第一，能源价格的改善与通胀预期的回落。

伊朗局势缓和后，油价下降，若这一趋势持续，可能会降低美联储急于行动的必要性。

第二，劳动力市场的季节性疲软。

夏季，年轻群体的失业率通常会季节性上升。德银认为，尽管美联储目前采取鹰派立场，但仍需关注劳动力市场疲软的信号。

第三，关税效应的逐步消退。

近期数据表明，关税对月度通胀的推动作用可能正在减弱，这或许为美联储应对通胀压力提供了更大的灵活性。

通胀持续性警告：德银早有预警

德银此次的政策变化并非突发，而是此前研究的延续。

在一系列报告中，德银团队已构建了“美联储可能需要加息”的分析框架。德银对持续通胀的质疑逐步加深，指出通胀压力是普遍性的，并非仅源于个别因素。此外，德银认为当前政策利率明显低于美联储通常依据的多种政策规则建议的水平，现行利率偏宽松的结论一再得到验证。

本文转载自“华尔街见闻”，作者：董静；官网编辑：严文才。