摩根士丹利的摩根最新报告保持对2026年下半年黄金的乐观态度，目标价为5200美元/盎司，士丹然而指出金价冲高面临显著阻力。利维临较力

大宗商品策略师埃米·高尔（Amy Gower）和马蒂金·拉茨（Martijn Rats）提到，持美目前黄金的元目最大弱点在于ETF投资需求的不足，这与美联储政策、但黄大阻实际收益率和美元走势密切相关。金面

最新的摩根FOMC会议传递了鹰派信号，市场对加息的士丹预期日益增加，进而提升了无息黄金的利维临较力持有成本。

摩根士丹利的持美经济学家预计，到2026年美联储将保持高利率，元目尽管劳动力市场可能走弱。但黄大阻高利率预期导致美债10年期实际收益率上升，金面推动黄金ETF资金流出，摩根成为短期内压制金价的核心因素。

与此同时，中东局势的缓和和油价的回落减轻了原油进口国如土耳其因输入性通胀而抛售黄金的压力，为金价提供了一定的支撑。

在市场投机需求减弱的情况下，各国央行仍在积极增持黄金，保持黄金的长期牛市逻辑，成为金价的重要支撑力量。

中国央行的增持节奏加快，根据人民银行的数据，2026年3至5月累计购买74万盎司（约23吨）黄金，远超前12个月的61万盎司（约19吨），显示出官方需求的增长，可以部分抵消ETF资金流出带来的负面影响。

此外，策略师们指出，加息不一定是黄金的绝对利空。历史数据显示，美联储加息25个基点后，黄金的月度平均涨幅为0.84%，而当降息25个基点时，黄金的涨幅为3.93%。

例如，在2006年、2018年和2023年的多轮紧缩周期中，加息引发的经济衰退和金融风险担忧推动了黄金走出逆势行情，突显了黄金的避险特性。

不过，该机构强调，仅靠央行购金无法支撑金价突破5200美元的高位，行情新一轮上涨的前提条件十分明确。目前黄金处于多空拉锯状态，短期内受到美联储高利率的压制，而中长期则有基本面的支撑，表现出明显的震荡特征。

金价突破高位的关键在于能源价格持续下跌带动通胀回落，从而改变市场的高利率预期，推动资金重新流入黄金ETF。只有当政策预期出现转变，增量资金入市，黄金才能突破震荡区间，兑现5200美元的目标，否则将继续维持震荡走势。